Scientific journal

International Journal of Applied and fundamental research

ISSN 1996-3955

ИФ РИНЦ = 0,593

Современная экономическая реальность в Российской Федерации характеризуется развитием рыночного механизма, что требует от руководства субъектов принятия эффективных и обоснованных финансовых решений на основе получения информации о финансовом состоянии организаций.

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой всей экономической деятельности любой организации, ее кредитоспособности, привлекательности для инвесторов, конкурентоспособности в отраслевой конкуренции. Анализ финансового состояния позволяет на основе выявленных проблем предложить пути улучшения показателей работы всей организации [1].

Стабильность организации на рынке зависит от качества и своевременности такой информации, что позволяет не только находить пути решения финансовых проблем, но и предугадать кризисные явления. При этом большое внимание уделяется улучшению механизма прогнозирования несостоятельности банкротства организаций [2].

В России также случаются факты мошенничества, обмана в сфере кредитования, что в дальнейшем приводит к обращению кредиторов в суд за признанием должника банкротом. В целом суть обмана заключается в получении мошенником денежных средств под видом кредита без намерения выполнить свои обязательства по кредитному договору [3]. Достаточно рисковым для кредитной организации является предоставление кредита вновь или перепрофилированном предприятию и предприятию, деятельность которого зависит от сезона. Значительный процент предприятий, которые банкротятся именно среди новых предприятий, которые не смогли приспособиться к действующему законодательству, налоговой системы, не смогли наладить партнерство, или не предусмотрели конкурентоспособности других компаний данной отрасли [4].

В настоящее время предотвратить кризисные явления позволяют методики, которые с достаточной степенью достоверности прогнозируют благоприятный либо неблагоприятный исход. Цель данной статьи – дать краткий обзор основных зарубежных методик оценки прогнозирования банкротства.

Все показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» и «Отчета о финансовых результатах» АО «Международный аэропорт Владивосток» за 2015 год [5].

Наиболее известной моделью прогнозирования несостоятельности предприятий является формула Z–счет Альтмана.

Общий экономический смысл Z–счет Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал и результаты работы предприятий за отчетный период.

На сегодняшний день в экономической литературе используется пять моделей Z–счет Альтмана.

Двухфакторная модель – это одна из самых легких и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства. При расчете данной модели необходимо рассчитать влияние двух показателей:

• коэффициент текущей ликвидности;

• доля заемных средств в пассивах.

Формула Двухфакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = –0,3877 – 1,0736 Ктл + 0,0579 (ЗК/П),

где Ктл – коэф. текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.

При значении Z>0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока, а при Z<0 вероятность банкротства низка.

Пятифакторная модель – является самой популярной моделью Альтмана.

Формула Пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,64Х4 + Х5,

где Х1 = Оборотный капитал / Итого Активы; Х2= Нераспределенная прибыль / Итого Активы; Х3 = EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов) / Итого Активы; Х4= Собственный капитал / Обязательства; Х5= Объем продаж / Итого Активы.

В результате подсчета Z–показателя оценивается результат:

– вероятность банкротства, либо потери платежеспособности составляет от 80 до 100 %;

– средняя вероятность банкротства компании от 35 до 50 %;

– вероятность банкротства не велика от 15 до 20 %;

– ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет – 95 %, на два года – 83 %, что является ее достоинством. По существу, данную модель можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний.

Четырехфакторная модель – эта модель имеет формулу схожую с пятифакторной моделью, но исключает показатель X5. Данную модель используют для оценки банкротства непроизводственных компаний.

Таким образом, формула Z–модели Альтман для непроизводственных компаний принимает вид:

Z = 6,5X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4,

где Х1 = Оборотный капитал / Итого Активы; Х2= Нераспределенная прибыль / Итого Активы; Х3 = EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов) / Итого Активы; Х4= Собственный капитал / Обязательства.

Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z–счета Альтмана составляет:

– ситуация критична, организация с высокой долей вероятности банкротства.

– нестабильная ситуация, вероятность наступления банкротства организации невелика.

Показатель находится в пределах диапазона от 1,10 до 2,6 – низкая вероятность банкротства организации [6].

В качестве примера рассчитан показатель вероятности банкротства организации Z–счет Альтмана для АО «Международный аэропорт Владивосток», взята 4-факторная модель для частных непроизводственных компаний (табл. 1):

По результатам расчетов для АО «Международный аэропорт Владивосток» значение Z–счета на 31 декабря 2015 г. составило 2,35. Такое значение показателя свидетельствует о низкой вероятности банкротства АО «Международный аэропорт Владивосток».

Модель Таффлера. Вероятность банкротства по данной модели оценивается для формы организации (АО – Открытое Акционерное общество), схема способна показать общую картину платежеспособности предприятия и рассказать о коэффициенте риска несостоятельности. Модель Таффлера является четырехфакторной, обозначает коэффициент, который получается путем сложения определенных критериев.

Таблица 1

Расчет вероятности банкротства с помощью 4-факторной модели Z-счет Альтмана на примере АО «Международный аэропорт Владивосток» по состоянию на 31.12.2015

Таким образом, выглядит формула следующим образом:

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,

где Х1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства;

Х2= Оборотные Активы / Обязательства;

Х3 = Краткосрочные обязательства / Итого Активы;

Х4= Выручка от продаж / Итого Активы.

Интерпретация итогов:

Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;

Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.

Модель Таффлера практически идеальна, так как ее прогнозы достаточно точны, но есть у схемы и некоторые недостатки [7]. Рассчитаем вероятность банкротства с помощью модели Таффлера на примере АО «Международный аэропорт Владивосток» (табл. 2).

Таблица 2

Расчет вероятности банкротства с помощью модели Таффлера на примере АО «Международный аэропорт Владивосток» по состоянию на 31.12.2015

В данном случае величина Z–счета составляет:

Z = 0,53•57510 / 483481 + +0,13• 148151 / 506063 + + 0,18 • 483481 / 706159 + +0,16•1182566 / 706159 = 0,49 > 0,3

вероятность банкротства мала.

Модель Уильяма Бивера. Особенности данной модели – отсутствие весовых коэффициентов, а также возможность определения угрозы банкротства за 5 лет (табл. 3).

Полученные значения вышеуказанных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трех состояний фирмы, которые стали банкротами в течение 5 лет, в течение 1 года, либо компании с высокой финансовой устойчивостью. Преимуществами этой модели является использование показателя рентабельности активов и вынесение суждения о сроках наступления банкротства предприятия, а также длительный горизонт прогнозирования [8].

Таблица 3

Система коэффициентов (далее – коэф.) Уильяма Бивера

Рассчитаем вероятность банкротства с помощью коэффициентов Уильяма Бивера на примере АО «Международный аэропорт Владивосток» (табл. 4).

Таблица 4

Расчет вероятности банкротства с помощью коэффициентов (далее – коэф.) Уильяма Бивера на примере АО «Международный аэропорт Владивосток» по состоянию на 31.12.2015

Проведенный анализ по методике Уильяма Бивера показал, что коэффициент соответствует нормативному значению, но при расчете дополнительных вышеуказанных коэффициентов показывает финансовый риск, связанный с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие обязательства.

На основании вычислений можно сделать вывод, что при использовании представленных зарубежных моделей можно получить достаточно достоверную картину финансового состояния предприятия, что говорит о надежности вышеуказанных моделей. При расчете трех методик на примере АО «Международный аэропорт Владивосток» более точной является предложенная Альтманом оценочная шкала вероятности банкротства, данная модель может являться эталоном для сравнения организаций, к тому же расхождения при применении методов получаются небольшими, что позволяет говорить об эффективности предлагаемой методики. АО «Международный аэропорт Владивосток» является катализатором дальнейшего экономического роста и развития Приморского края. «Главной задачей и основной проблемой современного развития Приморского края является привлечение инвестиций, так как инвестиционные потоки выполняют важную роль индикатора состояния экономической системы и являются катализатором роста большинства социально-экономических показателей» [9].

Вместе с тем, в настоящее время область оценки вероятности банкротства именно для российских предприятий является недостаточно изученной, при проведенной оценке методов прогнозирования банкротства предприятия с помощью разных методик позволяет сделать вывод об отсутствие единой методологии оценки вероятности банкротства.

Кроме того, для более ясной картины финансового состояния необходимо дополнительно проводить комплексный анализ всей хозяйственной деятельности предприятия. Существующие методики анализа финансового состояния различаются многообразием вариантов, начиная с понимания сущности и заканчивая интерпретацией результатов, что позволит более точно предсказать кризисное состояние предприятия [1]. В условиях рыночной экономики, эффективной для предприятия является политика информационной безопасности, что обеспечивает его устойчивое функционирование, предотвращает угрозы его безопасности, тем самым способствует улучшению его финансового состояния [10].